Оценка бизнеса, частичных прав в нем и долговых ценных бумаг

Оценка бизнеса (определение стоимости ЦМК или ЄМК субъекту хозяйствования в целом как комплекса разнородных по своей природе активов и обязательств, предназначен для получения дохода от осуществления хозяйственной деятельности) и частных интересов в нем, как и оценка нематериальных активов, является наиболее сложной сферой практической независимой оценки, при этом темпы развития этой сферы в течение последних лет являются самыми высокими.

В первую очередь практическая потребность в классической оценке бизнеса (как стопроцентного интереса в ЦМК любого предприятия или вообще субъекта хозяйствования) возникает в таких случаях:
  • подготовка к приватизации или приватизация государственных предприятий,
  • получение кредита под залог ценных бумаг, эмитентом которых выступает бизнес,
  • реструктуризация, санация или ликвидация субъекта хозяйствования,
  • наличие необходимости в дополнительном финансировании субъекта хозяйствования – выпуск облигаций, векселей,
  • разработка и внедрение бизнес-планов или инвестиционных планов развития субъекта хозяйствования,
  • продажа субъекту хозяйствования, слияния или поглощения,
  • конвертация одного вида и типа акций в другой (для акционерных обществ),
  • судебные процессы с целью защиты прав собственников или распределения собственности между наследниками,
  • кое – где- для целей страхования.
Обобщенный алгоритм оценки бизнеса сводится к следующим этапам:
  1. Постановка задания на оценку. Не изредка в условиях Украины заказчик не очень ориентируется в оценочном законодательстве и методологии, поэтому при необходимости наши специалисты на таком «предварительном» этапе способны квалифицированно сформулировать задание на оценку и классифицировать набор прав, которые будут выступать в качестве объекта оценки, таким образом, чтобы помочь заказчику наиболее эффективно достичь определенной цели;
  2. Более детальное ознакомление с объектом оценки и спецификой исходных данных относительно объекта оценки, что является компетенцией заказчика и необходимым объемом необходимых рыночных данных из независимых источников;
  3. Выбор необходимой и наиболее адекватной в отношении объекта оценки методологии оценки в соответствии с целью оценки и имеющейся исходной информации;
  4. Выполнение анализа, осуществления расчетов и определение стоимости объекта оценки;
  5. Верификация полученных результатов с помощью необходимых рыночных критериев и дополнительных исходных данных, которые могут существовать у заказчика;
  6. Подготовка Отчета об оценке и при необходимости его защита перед заказчиком или третьими заинтересованными сторонами.

Необходимо понимать, что оценка бизнеса, как наиболее методологически и фактологически сложная сфера независимой оценки, неразрывно связана с такими сегментами оценки, как, например:
  • оценка нематериальных активов – в части почти всех методов оценки, опирающиеся на методологию доходного подхода,
  • оценка недвижимости – в части оценки объектов с коммерческим потенциалом (trade related property), которые предназначены для осуществления специфической и конкретной коммерческой деятельности, например, АЗС, гостиницы, объекты культурного и спортивного назначения и т.и.,
  • оценка активов для международного аудита – в части выполнения проверки на уменьшение полезности активов в соответствии с МСБУ 36,
  • оценка ценных бумаг, как долевых, так и долговых, а также частичных прав собственников в других (кроме акционерных обществ) видах хозяйственных обществ и субъектах хозяйствования, юридические принципы которых предполагают наличие более чем одного собственника (например, совместная деятельность).
Другими словами, корректная оценка ни одного из подобных типов имущества обычно невозможна без теоретического знания и практических навыков и опыта в сфере оценки бизнеса.

Возможности применения ценных бумаг в хозяйственной деятельности предприятий достаточно широкие, хотя в Украине они, как правило, используются для проведения взаиморасчетов и как залоговое обеспечение платежей, кредитов.

В основном, оценка любого вида ценных бумаг (или частичных интересов в хозяйственных обществах) проводится в случаях:
  • подготовка к приватизации или приватизация государственного имущества путем продажи государственных пакетов акций или долей в уставном капитале хозяйственных обществ, принадлежащих государству,
  • в соответствии с требованиями Закона Украины «Об акционерных обществах» – во время подготовки дополнительной эмиссии акций или выкупа акций у акционеров в предусмотренных случаях,
  • согласно требованиям Закона Украины «О хозяйственных обществах» – во время смены состава участников хозяйственных обществ тем или иным образом в предусмотренных случаях,
  • доверительное управление институтами совместного инвестирования,
  • купля-продажа частичных интересов в бизнесе,
  • судебные процессы с целью защиты прав собственников или распределения собственности между наследниками,
  • получение кредита под залог ценных бумаг.
Процедура оценки ценных бумаг в зависимости от их типа, свойств, исходных данных может быть воплощена в большом количестве очень разнообразных методов (обсуждается с заказчиком дополнительно) и почти всегда содержать комплекс достаточно сложных аналитических исследований, основанные на многолетнем международном опыте и которые может выполнить только адекватно подготовленный специалист. Такая работа предусматривает, в частности, углубленный ретроспективный анализ текущей производственно-хозяйственной и финансовой деятельности предприятия и анализ перспектив его развития.

Поэтому только на основании выводов, базирующихся на серьезной аналитике и надлежащим образом обоснованы, могут приниматься значимые управленческие и юридические решения.

Группа компаний «Увекон» выполняет оценку:
  • субъектов хозяйствования (ЦМК, ЄМК) как бизнеса со всей совокупностью активов, принадлежащих ему и обязательств;
  • частичных интересов в бизнесе (доли в капитале общества, контрольных и миноритарных пакетов акций);
  • облигаций, векселей и других ценных бумаг;
  • активов, находящихся в собственности хозяйствующего субъекта и составляющих предприятие как имущественный комплекс, или его части;
  • инвестиционных проектов по реконструкции действующих предприятий (ЦИК), а также стоимости планируемого бизнеса создаваемых компаний.
Наши эксперты используют все возможные методы оценки ценных бумаг для получения адекватных значений рыночной, инвестиционной или справедливой стоимости.

При этом специалисты группы компаний «Увекон» и являются членами государственной Экзаменационной Комиссий при ФГИУ, представителями Экспертного Совета Украинского общества оценщиков (коллегиальных органов, которые анализируют и отслеживают качество работ по оценке), авторами известных учебных пособий, в частности, по оценке бизнеса и частичных интересов в бизнесе. Их практический опыт работы является уникальным в условиях сложных ситуаций в оценке бизнеса и успешного решения многочисленных весьма специфических вопросов, с которыми вообще не приходилось сталкиваться в практической плоскости большинства менее продвинутых отечественных коллег.

Это, бесспорно, позволяет нашим Клиентам на базе наших разработок и продуктов успешно проводить намеченные финансовые и хозяйственные операции с минимальными расчетными рисками и достигать поставленных целей.

Руководитель направления оценки бизнеса и долговых ценных бумаг - Чиркин Андрей.